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了独立、客观和公正的原则。根据我们在执业过程中掌握的事实，评估报告陈述的事
项是客观、真实的。我们的分析、判断和推论，以及出具的评估报告遵循了资产评估
二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位（或者产权持有单位）
申报并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是
属状况给予必要的关注，对评估对象法律权属资料进行查验，但无法对评估对象的法
律权属真实性做任何形式的保证；我们已提请企业完善产权，并对发现的问题进行了
限制，评估报告使用者应当充分关注评估报告中载明的特别事项说明、评估假设和限
依据，不应视为评估目的实现的价格保证。我们出具的评估报告及其所披露的评估结
论仅限于评估报告载明的评估目的，仅在评估结论使用有效期限内使用，因使用不当
八、我们未考虑本次申报评估资产抵押、担保等任何限制因素对评估结论的影响。
委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，采用资产基础法和收益法，按照必要的
评估程序，对深圳市英威腾电气股份有限公司拟股权收购所涉及的深圳市英威腾电源
有限公司股东全部权益在 2016 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情
产总额账面值人民币 11,849.68 万元，负债总额账面值人民币 3,538.05 万元，所有者
权益账面值人民币 8,311.63 万元。评估前账面值已经由瑞华会计师事务所（特殊普通
合伙）审计，并出具了瑞华审字[2016]48410044 号的审计报告。
圳市英威腾电气股份有限公司签订的资产评估业务约定书，我公司评估人员已实施了
对被评估单位提供的法律性文件与会计记录以及相关资料的验证审核，对资产进行实
地察看与核对，并取得了相关的产权证明文件，进行了必要的市场调查和交易价格的
在评估基准日 2016 年 6 月 30 日资产总额账面值 11,849.68 万元，负债总额账面
值 3,538.05 万元，股东全部权益账面值 8,311.63 万元，股东全部权益评估值
49,324.08 万元（人民币大写金额：肆亿玖仟叁佰贰拾肆万零捌佰元）。
规和资产评估准则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对深圳市英威
腾电气股份有限公司拟股权收购所涉及的深圳市英威腾电源有限公司股东全部权益价
值在 2016 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下。
行业电气传动和电气化产品）、工业自动化产品（控制器）、新能源产品（包括光伏
逆变器、动态无功补偿器、UPS 不间断电源）和各种软件的研发、设计、系统集成、
生产、销售和技术服务（以上不含限制项目）；经营进出口业务（法律、行政法规、
经营范围：UPS 不间断电源、EPS 应急电源、逆变电源、太阳能逆变器、通信电源、
电力电源、动力配电设备、蓄电池、机房空调系统、机房新风系统、 监控系统、综合
布线系统、有源滤波器、充电桩设备、高压直流设备、一体化数据中心整体解决方案
设备的技术开发、销售及相关技术咨询；计算机软件的技术开发、销售及相关技术咨
询；经营进出口业务。（法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目
深圳市英威腾电源有限公司是经深圳市市场监督管理局核准于 2010 年 7 月 12 日
徐辉、归宏、刘兆燊共同出资设立。公司注册资本人民币 300 万元，实收资本人民币
300 万元，该出资业经深圳恒平会计师事务所出具的深恒平所（内）验字[2010]145
2011 年 3 月，根据公司股东会决议，归宏将其持有 83.00%股权全部转让给深圳市
英威腾电气股份有限公司，转让后深圳市英威腾电气股份有限公司持股比例 83.00%，
杨成林持股比例 3.40%，夏小荣持股比例 3.40%，尤勇持股比例 3.40%，徐辉持股比例
2011 年 5 月，公司申请增加注册资本人民币 800 万元，新增注册资本全部由深
圳市英威腾电气股份有限公司认缴，新增注册资本分二期缴付，首期款 400 万元，剩
余款项自增资工商变更登记之日起两年内缴付。变更后的注册资本为人民币 1100 万
元，实收资本 700 万元，变更后实收资本业经深恒平所（内）验字[2011]058 号验资
2013 年 7 月 18 日，公司增加注册资本人民币 900 万元，注册资本变更为人民币
2000 万元。变更后股东持股情况为：深圳市英威腾电气股份有限公司认缴 1100 万元，
持股比例 55.00%，深圳市英威腾飞投资企业(有限合伙) 认缴 300 万元，持股比例
尤勇认缴 120 万元，持股比例 6.00%，杨成林认缴 120 万元，持股比例 6.00%，夏小荣
上述出资由深圳市长城会计师事务所有限公司出具的深长城字[2015]第 034 号验资报
2015 年 7 月，根据股东会决议和修改后章程的规定，公司增加注册资本人民币 100
万元，注册资本变更为人民币 2100 万元，实收资本变更为人民币 2100 万元。变更后
股东持股情况为：深圳市英威腾电气股份有限公司认缴 1155 万元，持股比例 55.00%，
深圳市英威腾飞投资企业(有限合伙) 认缴 315 万元，持股比例 15.00%，刘兆燊认缴
126 万元，持股比例 6.00%，徐辉认缴 126 万元，持股比例 6.00%，尤勇认缴 126 万元，
持股比例 6.00%，杨成林认缴 126 万元，持股比例 6.00%，夏小荣认缴 126 万元，持股
述出资由深圳市长城会计师事务所有限公司出具的深长城字[2015]第 054 号验资报告
注： 2014年、2015年数据，2016年1-6月数据经瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）审计。
6.深圳市英威腾电源有限公司财务报表以持续经营假设为基础，根据实际发生的
交易和事项，按照财政部发布的《企业会计准则——基本准则》（财政部令第 33 号发
布、财政部令第 76 号修订）、于 2006 年 2 月 15 日及其后颁布和修订的 41 项具体会
计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定（以下合称“企
制为基础。除某些金融工具外，本财务报表均以历史成本为计量基础。资产如果发生
根据财税[2008]1 号《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通
知》规定，经深圳市南山区国家税务局深国税南减免备案[2012]127 号《税收优惠登
记备案通知书》备案，深圳市英威腾电源有限公司从开始获利年度起，两年免征企业
所得税，三年减半征收企业所得税。深圳市英威腾电源有限公司从 2013 年开始获利。
委托方持有被评估单位 55%的股权，委托方拟收购被评估单位其他股东的股权。
产总额账面值人民币 11,849.68 万元，负债总额账面值人民币 3,538.05 万元，所有者
权益账面值人民币 8,311.63 万元。评估前账面值已经由瑞华会计师事务所（特殊普通
合伙）审计，并出具了瑞华审字[2016]48410044 号的审计报告。
号的成品板、薄膜电容和排线等，库存商品账面价值 10,044,307.84 元，为各种型号
UPS 整机、电气组件和成品板等，发出商品账面价值 9,869,783.79 元，为向国内客户
和海外客户销售的各类 UPS 成品机、电气组件和 UPS 不间断电源成套材料。
其他流动资产账面价值 41,571,199.67 元，为向宁波银行购买的 4000 万理财产品
元，共 200 项，包括电流探头、模具、负载箱和示波器等；车辆账面价值 681,461.79
元，共 5 项，包括东风标致轿车、奔驰商务车、雷克萨斯小汽车、叉车和全电动堆高
车；电子办公设备 604,930.98 元，共 337 项，包括电脑、打印机、空调和投影仪等。
的市场价值参考意见,是一个正常的市场经济行为,按市场价值进行交易一般较能为交
从市场条件看:随着资本市场的进一步发展,股权交易将日趋频繁,按市场价值进
个完全公开和充分竞争的市场而设定的,即设定评估假设条件的目的在于排除非市场
2.评估基准日系由委托方确定，确定的理由是评估基准日与评估目的实现日比较
2. 《中华人民共和国证券法》（2005 年 10 月 27 日第十届全国人民代表大会常
4.《中华人民共和国企业所得税法》（自 2008 年 1 月 1 日起施行）；
1.《资产评估职业道德准则---基本准则》(财政部财企[2004]20 号)；
2.《资产评估准则----基本准则》(财政部财企[2004]20 号)；
10.《资产评估职业道德准则——独立性》（中评协[2012]248 号)；
14.《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》（会协[2003]18 号）；
16.中华人民共和国国家标准《房地产估价规范》(GB/T50291-2015)；
1.2016 年 6 月 27 日深圳市英威腾电气股份有限公司会议纪要(2016 年（j 集团）
2.企业提交的财务会计经营资料及瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并
1.资产基础法也称成本法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确
2.市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、
3.收益法是指通过将被评估单位预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评
估思路。收益法虽没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象的现行公平市场
价值，但它是从决定资产现行市场价值的基本依据－资产的预期获利能力的角度评价
估角度和评估途径直接、评估过程直观、评估数据直接取材于市场、评估结果说服力
强的特点。但由于目前缺乏一个充分发展、活跃的资本市场，缺少与评估对象相似的
2.1.1 被评估资产是经营性资产，产权明确并保持完好，企业具备持续经营条件。
2.1.2 被评估资产是能够用货币衡量其未来收益的资产，表现为企业营业收入能
够以货币计量的方式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量的方式流出，其他经济
利益的流入流出也能够以货币计量，因此企业整体资产的获利能力所带来的预期收益
2.1.3 被评估资产承担的风险能够用货币衡量。企业的风险主要有行业风险、经
腾电源有限公司部股东权益的市场公允价值予以客观、真实的反映，不能局限于对各
单项资产价值予以简单加总，还要综合体现企业经营规模、行业地位、成熟的管理模
式所蕴含的整体价值，即把企业作为一个有机整体，以整体的获利能力来体现股东权
数、无风险报酬率、市场风险报酬等资料能够较为方便的取得，采用收益法评估的外
产基础法进行评估相对容易准确，由于资产基础法是以资产负债表为基础，从资产成
本的角度出发，以各单项资产及负债的市场价值（或其他价值类型）替代其历史成本，
并在各单项资产评估值加和的基础上扣减负债评估值，从而得到企业股东全部权益的
1.1.1 货币资金包括现金和银行存款。对于库存现金进行盘点、依据盘点结果对
评估基准日现金数额进行倒轧核对；对银行存款进行函证，检查银行对账单和银行存
1.1.2 各种应收款项在核实无误的基础上，根据每笔款项可能收回的数额确定评
估值；各种预付账款在核实无误的基础上，根据所能收回的相应货物形成资产或权利
1.1.3 对于应收票据，评估人员核对了账面记录，查阅了应收票据登记簿，并对
票据进行了盘点核对。经核实确认无误的情况下，以核实后的账面值确认评估值。
1.1.4 对于应收利息，评估人员核对应收利息评估明细表与明细帐、总帐、报表
的金额是否相符；了解应收利息的核算标准及审核会计处理是否正确；最后以核实后
数量乘以现行市场购买价，再加上合理的运杂费、损耗、验收整理入库费及其他合理
费用，得出各项资产的评估值。对于库存商品和发出商品一般以其完全成本为基础，
根据其产品销售市场情况的好坏决定是否加上适当的利润，或是要低于成本，确定评
对有关的合同、法律权属证明及会计凭证审查核实对其权属予以确认。在此基础上，
重置全价=原（辅）材料价值+运杂费+安装调试费+管理费用+其他必要费用+资金
由于价值量小，一般为日常办公使用的设备，运杂、安装费用均包含在购置价中，
按照基准日市场上的车辆购置价，加上车辆购置费、牌照费等费用构成重置全价。
A.对于各类标准设备和有生产厂家提供成型设备的非标准设备，根据设备的用途、
功能、主要技术参数指标，主要通过查阅各种报价手册中查得价格和向设备生产厂商、
设备经销商询价等途径，取得与评估对象品质及功能相同或相似的设备的全新现行市
场价格，在此基础上，适当考虑功能差异导致的价格差别和报价与实际成交价的差异
进行修正后，确定设备的购置价；对年久已被淘汰不再继续生产的设备，按其替代或
B.对于无法查询到市场价格的非标设备，本次评估依据委托方提供的设备图纸、
技术要求、制造合同等资料按照现行的人工费、材料费、机械台班价格，套用相关设
输设备购置价格主要选取当地汽车交易市场评估基准日的最新市场报价及成交价格资
管等费用。设备运杂费采用以下公式计算确定：设备运杂费=设备购置价×运杂费率主
要根据《资产评估常用数据和参数手册》提供的运杂费参考费率，并结合企业合同实
对于部分价值量大的主要设备，安装调试费项目主要根据企业提供设备竣工图纸、
技术要求等资料，考虑安装工程施工的一般条件，按照施工当地现行的人工费、材料
费、机械台班价格标准，套用《全国统一安装工程定额》（建标【2000】60 号）的有
一般设备安装调试费采用以下公式计算确定：设备安装调试费=设备购置价×安装
其他费用项目包括建设管理费、勘察设计费、工程监理费等，大型设备予以计取。
主要参照行业的有关取费标准，结合资产购建的实际费用支出情况，并向相关设计单
照项目工期，根据评估基准日同期贷款利率，假设资金均匀投入，计取合理建设工期
依据国家有关的经济技术、财税等政策，以调查核实的各类机器设备的使用寿命，
以现场勘察所掌握的设备实际技术状况、原始制造质量、使用情况为基础，结合行业
设备的运行状况、主要技术指标等资料，以及向有关工程技术人员、操作维护人员查
询该设备的技术状况、大修次数、维修保养的情况，并考虑有关各类设备的实际使用
年限的规定，以及该设备的已使用年限等因素，合理确定设备的综合成新率。综合成
新率的确定采用权重法，理论成新率权重 40%，现场勘察成新率权重 60%。
按照商务部、发改委、公安部、环境保护部令 2012 年第 12 号《机动车强制报废
标准规定》。本次评估采用已使用年限和已行驶里程分别计算理论成新率，依据孰低
原则确定理论成新率。并结合现场勘察车辆的外观、结构是否有损坏，主发动机是否
正常，电路是否通畅，制动性能是否可靠，是否达到尾气排放标准等指标确定车辆技
使用年限法计算的成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100%
行驶里程法计算的成新率=尚可行驶里程/（已行驶里程+尚可行驶里程）×100%
理论成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%。（车辆为行驶
时技术性能状况。根据对设备的现场调查，结合设备的使用时间，实际技术状态、负
的负债项目及金额确定评估值。对于负债中并非实际需要承担的负债项目，按零值计
债券持有者和优先股股东（深圳市英威腾电源有限公司无优先股股东）。本次评估选
定的收益口径为企业自由现金流量，与之对应的资产口径是所有这些权利要求者的现
金流的总和。与评估目的相匹配的股东全部权益价值是企业整体价值扣减需要付息的
加总计算得出企业整体营业性资产的价值，然后再加上溢余资产、非经营性资产价值
(1)评估模型：本次评估选用的是未来收益折现法，即将投资资本现金流量作为企
业预期收益的量化指标，并使用加权平均资本成本模型（WACC）计算折现率。
衡量，该方法将资产经营产生的收益用一个适当的折现率折为现值，即未来收益折现
法。本次评估将企业自由现金流量作为企业预期收益的量化指标，并使用加权平均资
值加上期未残值的现值，再加上企业现有的非经营性资产（非经营性负债）。对残值
的估算，在持续经营假设条件下经常采用永续年金的方法或 Gordon 增长模型的方法，
资产的使用年限进行限定，企业经营业务预计在未来仍保持正常，因此可认为深圳市
英威腾电源有限公司可永续经营，即收益期限为无限期限，本次评估对无限期收益现
因此企业的收益期间可相应分为可明确预测期和可明确预测期后（或稳定年期）两个
和可明确预测期后（或稳定年期）两个阶段。其中，第一阶段为 2016 年 7 月 1 日至
2021 年 12 月 31 日，在此阶段根据被评估企业的经营情况及经营计划，收益状况处于
变化中；第二阶段自 2022 年 1 月 1 日起为永续经营，在此阶段被评估企业将保持稳定
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋利息费用×（1－所得税率）－资
收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本（WACC）确定。
本次评估采用资本资产定价修正模型（CAPM），来确定公司普通权益资本成本 Re，
余现金、非经营性资产、收益法评估未包括的资产等；该类资产不产生直接效益，对
该类资产单独评估。非经营性负债对应的是非经营性资产，对该类负债要单独评估。
圳市英威腾电气股份有限公司签订的资产评估业务约定书，我公司评估人员已实施了
对被评估单位提供的法律性文件与会计记录以及相关资料的验证审核，对资产的实地
察看与核对，并取得了相关的产权证明文件，进行了必要的市场调查和交易价格的比
1.接受深圳市英威腾电气股份有限公司的委托后，我公司即确定了有关的资产评
估人员并与委托方及被评估单位相关工作人员就本项目的评估目的、评估基准日、评
估范围、委托评估主要资产的特点等影响资产评估计划的问题进行了认线.根据委估资产的具体特点，制定评估综合计划和程序计划，确定重要的评估对
3.根据委托评估资产特点将评估人员分为综合组、流动资产评估组和非流动资产
清查和核实，以确定其客观存在；查阅、收集委估资产的权属证明文件，包括合同、
5.深入了解企业的生产、管理和经营情况，如：人力配备、物料资源供应情况、
管理体制和管理方针、财务计划和经营计划等；对企业以前年度的财务资料进行分析，
1.各专业组评估人员在被评估单位专业技术人员的配合下，分别到实物存放现场
运行记录、大修记录，与企业设备、工程技术人员进行交流，了解设备管理制度、维
修制度以及利用状况。在充分调查和了解的基础上，结合所收集的资料进行综合分析，
2.各专业组评估人员分别进行市场调查，广泛收集与评估对象有关的市场交易价
3.根据评估工作情况，得出初步结果，听取专家意见，确认无重评、漏评事项，
组织各专业组成员编制相关资产的评估技术说明。评估结果、资产评估报告、评估技
术说明按我公司规定程序在项目负责人审核的基础上进行三级复核，即项目负责人将
审核后的工作底稿、资产评估报告、评估技术说明和评估明细表提交项目部门负责人
进行初步审核，根据初步审核意见进行修改后再提交质量监管部审核，再根据质量监
管部反馈的意见进行进一步的修订，修订后提交总经理签发。最后出具正式报告并提
1.公开市场假设：公开市场假设是对资产拟进入的市场的条件，以及资产在这样
的市场条件下接受何种影响的一种假定说明或限定。公开市场是指充分发达与完善的
市场条件，是一个有自愿的买者和卖者的竞争性市场，在这个市场上，买者和卖者的
地位是平等的，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是
2.持续使用假设：该假设首先设定被评估资产正处于使用状态，包括正在使用中
的资产和备用的资产；其次根据有关数据和信息，推断这些处于使用状态的资产还将
继续使用下去。持续使用假设既说明了被评估资产所面临的市场条件或市场环境，同
时又着重说明了资产的存续状态。具体包括在用续用；转用续用；移地续用。在用续
用指的是处于使用中的被评估资产在产权发生变动或资产业务发生后，将按其现行正
在使用的用途及方式继续使用下去。转用续用指的是被评估资产将在产权发生变动后
或资产业务发生后，改变资产现时的使用用途，调换新的用途继续使用下去。移地续
用指的是被评估资产将在产权发生变动后或资产业务发生后，改变资产现在的空间位
3.持续经营假设，即假设被评估单位以现有资产、资源条件为基础，在可预见的
4.交易假设:即假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资
产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前
1.对于本次评估报告中被评估资产的法律描述或法律事项（包括其权属或负担性
限制），本公司按准则要求进行一般性的调查。除在工作报告中已有揭示以外，假定
评估过程中所评资产的权属为良好的和可在市场上进行交易的；同时也不涉及任何留
2.对于本评估报告中全部或部分价值评估结论所依据而由委托方及其他各方提供
的信息资料，本公司只是按照评估程序进行了独立审查。但对这些信息资料的真实性、
3.对于本评估报告中价值估算所依据的资产使用方所需由有关地方、私人组织或
团体签发的一切执照、使用许可证、同意函或其他法律或行政性授权文件假定已经或
5.本评估报告中的估算是在假定所有重要的及潜在的可能影响价值分析的因素都
在评估基准日 2016 年 6 月 30 日资产总额账面值 11,849.68 万元，负债总额账面
值 3,538.05 万元，股东全部权益账面值 8,311.63 万元，股东全部权益评估值
收益法与资产基础法评估结论差异额为 36,425.33 万元，差异率为 282.39%。
3.1 资产基础法为从资产重置的角度间接地评价资产的公平市场价值，资产基础
法运用在整体资产评估时不能合理体现各项资产综合的获利能力及企业的成长性。
度评价资产，符合市场经济条件下的价值观念，从理论上讲，收益法的评估结论能更
3.2 资产基础法评估是以深圳市英威腾电源有限公司资产负债表为基础，而收益
法评估的价值中更为综合地体现了深圳市英威腾电源有限公司经营整体价值，因此本
49,324.08 万元（人民币大写金额：肆亿玖仟叁佰贰拾肆万零捌佰元）。
评估人员已履行评估程序仍无法获知的情况下，评估机构及评估人员不承担相关责任。
权证明文件、财务报表、会计凭证、资产明细及其他有关资料是编制本报告的基础。
委托方及被评估单位和相关当事人应对所提供的以上评估原始资料的真实性、合法性
和完整性承担责任。本公司对委托方及被评估单位提供的有关经济行为文件、营业执
照、产权证明文件、会计凭证等资料进行了独立审查，但不对上述资料的真实性负责。
现行价格。本报告未考虑特殊的交易方可能追加付出的价格等对评估价值的影响，也
未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影
响。当前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等发生变化时，评估结果一般会失效。
业意见，是注册资产评估师的责任；提供必要的资料并保证所提供资料的真实性、合
法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任；评估结论不应当被
调整；若资产价格标准发生变化，并对资产评估值产生明显影响时，委托方应及时聘
部门审查使用，报告书的使用权归委托方所有，未征得出具评估报告的评估机构同意，
评估报告的内容不得被摘抄、引用或披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事
（五）本报告评估结论自评估基准日 2016 年 6 月 30 日起一年内使用有效，超过
一、2016 年 6 月 27 日深圳市英威腾电气股份有限公司会议纪要(2016 年（j 集
证券之星估值分析提示英威腾盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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