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吉鑫科技全称叫做江苏吉鑫风能科技股份有限公司，注册地在江苏省无锡市，股票2011年在上交所上市，公司控股股东和实际控制人都是包士金，组织形式属于大型民企，审计机构是中兴华会计师事务所。
吉鑫科技是一家专门给风力发电企业铸造金属骨架的公司，干了整整20年。他们的主要产品包括轮毂、底座、轴承座、主轴这些大铸件，说白了就是风机的骨架和支撑结构。除了卖零件，他们自己还运营着风电场，靠发电卖电赚钱。
公司第一大业务是风电铸件制造，这块业务占了公司84%的营收，大约10.2亿元，但毛利率已经从2023年的15.4%掉到了2024年的5.8%，几乎腰斩。他们的盈利模式很简单，客户下单后，采购生铁废钢等原材料，熔化浇铸成特定形状，再加工处理，最后卖给风电整机厂。本质上就是金属加工制造业，赚的是材料费和加工费的差价。他们目前具备年产200套15兆瓦海上风机铸件的能力，约合3吉瓦产能，已经完成了海外客户的产品认证。
这个行业在2024年经历了惨烈的价格战。国内风机价格从2021年的每千瓦3000元跌到了2024年的1300到1500元，整机厂被压得喘不过气，上游铸件供应商只能跟着降价。吉鑫科技2024年铸件销量其实增长了28%，但均价降幅更大，收入反而下降了14%。更要命的是，成本只降了4%，根本跟不上收入下滑的速度，结果这块业务直接亏损了约6500万元。
他们的客户名单里有不少国际巨头，包括美国通用电气的风电部门GE Vernova、丹麦的维斯塔斯、德国的恩德安信能，国内则有金风科技、运达股份、东方电气。前五大客户占了销售额的86%，其中GE更是合作了17年的战略伙伴。但正是这位老伙伴，2024年给他们挖了个大坑。双方就一种特殊材料的争议达成和解，公司放弃了7400万元应收账款的追索权，还承担了2735万元的检测费用，合计影响了47004万元的利润。这是净利润暴跌的核心原因。
相比之下，第二大业务风电场运营稳得多。这块业务占营收15%，约1.8亿元，毛利率高达67.5%，虽然也比上年降了3个百分点，但仍然是公司的现金牛。他们在河北沧州自建了150兆瓦的风电场，用丹麦维斯塔斯的风机，发的电卖给电网。收入就是上网电量乘以电价，部分电量还会参与市场交易争取溢价。这生意本质上就是重资产投资后长期收电费，类似小型电力公司。2024年他们发了3.6亿度电，风机可用率99.3%，项目已进入国家补贴清单，现金流相当稳定。这块2024年收入微降不到5%，主要是因为没有新增装机，发电量得看老天爷脸色。
风电场运营的客户就是国家电网，通过保障性收购、中长期交易、现货交易三种方式卖电。竞争对手则是各大发电集团和专业风电开发商，吉鑫科技这150兆瓦的规模在业内只能算中小型项目。
总的来说，吉鑫科技的处境是整个风电铸件行业的缩影。下游价格战向上游传导，传统制造业利润被挤压殆尽，只能靠早年投资的风电场输血保命。
从产业链结构来看，风电铸件处于风机制造的中游环节。上游是生铁、废钢、树脂等原材料供应商，这些大宗商品价格跟着国际形势和环保政策波动，公司在年报里明确提到原材料采购价受国际形势、大宗交易、国家产业政策和环保政策影响较大。虽然它们通过年度谈判、优化采购频率等方式压了点成本，但2024年原材料价格降幅有限，整体物料成本只降了不到2%，而产品售价降幅远超于此，说明上游成本刚性很强，公司很难把降价压力传导下去。
下游客户才是更致命的软肋。风电铸件是定制化非标产品，必须根据整机厂的设计图纸生产，这意味着吉鑫科技从接单那一刻起就被锁定了用途，产品几乎没有通用性，转卖或转产难度极大。更麻烦的是，他们的客户高度集中，前五大客户占了86%的销售额，其中GE Vernova这样的国际巨头合作了17年，表面看是稳定关系，实际上形成了深度依赖，一旦大客户出现质量争议或订单波动，公司几乎没有回旋余地。2024年那场7400万元的应收账款和解就是明证，为了维护关系，公司不得不吞下巨额损失。
议价能力的缺失在财务数据上体现得淋漓尽致。铸件业务收入下降13.6%，成本只降3.7%，毛利率从15.4%崩到5.8%，这种收入降幅与成本降幅的严重错配，说明公司既无法阻止下游压价，也无法同步压缩上游成本。对比风电场运营业务67.5%的毛利率，铸件制造的微利甚至亏损状态，恰恰反映了制造业在产业链中的弱势地位。
行业产能过剩进一步削弱了他们的谈判筹码。中国占了全球风电铸件80%以上的产能，国内企业在2018到2020年行业高增长时疯狂扩产，现在需求增速跟不上供给增速，整机厂可以轻易切换供应商。
唯一的一点优势在于技术积累。公司在高硅固溶球墨铸铁材料上研发了十年，QT500-14材料被客户认可为全球首家研发成功，海上大兆瓦主轴的疲劳性能也通过了认证。这种技术壁垒在获取高端订单时有一定作用，比如2024年完成了海外客户海上项目的产品认证。但技术优势的变现能力正在减弱，当行业陷入价格战时，客户对成本敏感度远超性能敏感度，技术差异化很难转化为定价权。
从产业链利润分配的角度看，风电行业的价值正在向上游资源开发和下游运营端转移，中游制造环节沦为成本中心。吉鑫科技自己也意识到了这一点，所以早年投资了风电场运营，用这块高毛利业务反哺制造业。
综合来看，吉鑫科技的产业链地位属于典型的依附型供应商，没有原材料控制力，没有终端品牌溢价，没有渠道话语权，只能在成本控制和工艺优化上内卷。这种结构在景气周期可以靠规模赚钱，一旦行业下行，利润就会被迅速挤干。他们的出路是向海上风电等高端市场迁移，或者彻底转型为风电运营商，但这两条路径都需要大量资本投入和时间窗口。
风电铸件这个行业，全球80%以上的产能集中在中国，剩下20%主要分布在欧洲和印度。这个行业有个显著特点，投资大、建设周期长、技术门槛高，所以虽然玩家不少，但真正能玩转大规模生产的并不多。
根据观研天下发布的《中国风电铸件行业发展趋势分析与投资前景研究报告（2024-2031年）》，2023年中国风电铸锻件市场规模约268万吨，行业前五名市占率加起来只有44%，市场相当分散。这种分散格局意味着没有绝对的霸主，但梯队分化已经很明显。
第一梯队的核心标准是年产能超过15万吨，且具备大型海上风电铸件的生产能力。日月股份稳坐龙头位置，2024年产能约70万吨，市场份额17%，是维斯塔斯、GE、西门子歌美飒等国际巨头的重要供应商。吉鑫科技虽然2024年业绩惨淡，但产能规模仍在第一梯队，历史上曾是全球规模最大的风电铸件生产企业之一，年产能超过15万吨。永冠集团也是第一梯队成员，同样跨过15万吨门槛。这三家民营企业构成了第一阵营，特点是专注风电铸件多年，有完整的机加工能力和稳定的国际客户渠道。
第二梯队则包括通裕重工、广大特材、金雷股份等公司。这一梯队的共同特点是产能规模接近或超过15万吨门槛，但要么业务多元化分散了资源，要么在机加工、客户认证等关键环节与第一梯队存在差距。
值得注意的是，行业中还有一类特殊玩家，那就是以中国一重、中国二重为代表的国有大型综合性重工企业。这类企业风电铸件只是其庞大业务版图中的一个小板块，产能规模不小，但专业化程度和响应速度不如民营专业厂商，通常被视为独立的竞争维度。
梯队分化的核心逻辑在于产能规模与产品结构的匹配。风机大型化是明确趋势，陆上风机从3兆瓦向10兆瓦演进，海上风机更是直奔15兆瓦以上。大兆瓦铸件对厂房高度、起重能力、热处理工艺、机加工精度都有更高要求，15万吨产能是摊薄固定成本、支撑研发投入的生死线。
这个行业的残酷之处在于，即使身处第一梯队，也可能瞬间跌落。吉鑫科技2024年市占率从35%降至28%，被日月股份和天顺风能等对手挤压，毛利率从15.4%崩至5.8%，证明规模优势并非护城河，技术迭代速度和成本控制能力才是存活关键。
吉鑫科技2024年实现营收12.2亿元，同比下降了12%，净利润只有3000万元，同比大幅下滑77%。
从经营层面看，公司遇到了典型的量价背离困境。虽然铸件产品销量实际上有所增加，但国内风电铸件市场产能过剩，导致产品销售均价大幅下跌，铸造板块收入下降了13.6%。更要命的是，这个板块的成本没能同比例下降，直接陷入了亏损状态。此外，公司与战略客户Vernova就产品争议达成和解，放弃了7400万元的应收账款追索权，加上承担的诉讼相关费用，这笔账合计侵蚀了利润4700万元。如果剔除这个一次性影响，净利润实际降幅约为41%，虽然还是不好看，但至少没那么刺眼。现金流方面，经营现金净流入3.1亿元，同比下降23%，基本跟着营收同步下滑。
盈利能力指标同样堪忧。全年毛利率16%，净利率2.5%，净资产收益率1.1%，这三个数字放在行业里横向对比就显得比较单薄了。以同样主营风电铸件的日月股份为参照，其2024年毛利率17.3%，净利率13.1%，净资产收益率6.3%。吉鑫科技与主要竞争对手之间的差距显而易见，核心症结在于国内风电铸件价格战过于惨烈，公司缺乏足够的规模优势和成本护城河，铸造主业已经很难赚到钱。
不过，公司的资产负债表还算干净。资产负债率控制在22%，处于较低水平。流动比率4.4，速动比率3.7，意味着流动资产对流动负债的覆盖相当充裕。公司有息负债规模不大，账面上躺着1.1亿元货币资金和7.1亿元交易性金融资产，短期偿债基本没什么压力。
吉鑫科技发布的2025年度业绩预告显示，公司预计全年净利润落在1.15亿元到1.69亿元之间。和上年3000万元的净利润相比，差不多是上年的3到4.5倍。
业绩爆发主要来自于两块业务的贡献。公司的风电场发电业务赶上了风况好的年份，发电小时数比往年明显增加，上网电量自然就上去了。另一块是传统的铸件制造业务，订单量比较饱满，销量有实打实的增长，再加上这一年生铁、废钢这些主要原材料的价格整体处于下跌通道，生产成本下来了，毛利空间也就跟着打开了。
如果看扣非净利润，预计能达到1亿元到1.55亿元，同比翻了6倍到10倍。这说明公司2025年的盈利基本上全是靠主营业务挣来的，没有什么卖资产或者政府补贴这类一次性收益，财务质量比较扎实。
吉鑫科技是2003年在江苏无锡江阴成立的，最开始叫江阴市吉鑫机械有限公司。公司主要做的是风力发电机的零部件，具体来说就是风力发电机里面那些大型的金属铸件。
2006年的时候，公司第一个风电科研项目通过了江苏省的科技成果鉴定。2007年公司拿到了ISO9001这些质量管理体系认证，还被评为了江苏省高新技术企业。
2008年是个重要节点，公司进行了股份制改造，名字也改成了现在的江苏吉鑫风能科技股份有限公司。同年还获得了国家高新技术企业认定。2009年公司建成了省级的大型风电金属部件工程科技研究中心，跟东南大学合作设立了工作站。
技术方面，2010年它们自己研发出了第一件5兆瓦的轮毂和底座，后来还开发了6兆瓦的产品。2012年他们又开发了7兆瓦的轮毂和底座，单个轮毂重70吨，底座重85吨，这在当时算是比较大的部件了。
2011年，公司在上交所主板上市。从2016年开始，公司通过子公司涉足风力发电场运营，在河北盐山分期建设风电项目。一期100兆瓦于2019年4月并网发电，二期50兆瓦于2020年7月并网，总容量达到150兆瓦。150兆瓦大概相当于一个中等规模风电场的发电能力。
2021年，公司开始布局零部件组装业务，就是不光生产铸件，还能把零部件组装成更大的模块。
总结来说，吉鑫科技从2003年成立，专注于风电铸件制造，2008年改制，2011年上市，技术上从5兆瓦做到7兆瓦甚至更大功率的产品，客户包括GE这样的国际企业，业务从单纯的零部件制造扩展到风电场运营。
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